中国银河：每日晨报-20241225

每日晨报 银河观点集萃 ● 固收:生产端全面下行,地产表现再度回落-经济数据与利率市场表现追踪 (20241216-1222)。本周利率债一级市场发行规模整体回落,其中地方债回 落幅度较大。新增专项债发行进度已超102%,新增地方政府债整体发行进度 101.4%,人大常委会以来 2 万亿置换隐债专项债已全部发完,发行期限集中 在长期、超长期,占比超88%;二级市场利率表现上,长、短端利率均下行, 收益率曲线整体陡峭化、利差回升;公开市场资金本周净回笼 3102亿元,下 周逆回购到期规模 16783 亿元。 ● 金工:专题报告:方差分析(四)含噪声协方差矩阵组合优化。资产协方差矩 阵中的样本误差有两种可能的来源,一种可能是抽样误差导致对冲投资组合的 波动性预测过低。第二种可能性是,阿尔法和对冲投资组合之间的估计负相关 性太大。实证中对冲投资组合波动率预测有一定偏差,最优投资组合的风险被 低估的更多。阿尔法和对冲投资组合之间的事前相关性估计存在系统性偏差, 实现的相关性总是小于预测的相关性。最优投资组合和对冲投资组合事前相关 性为零,但实现的相关性总是正的。且半衰期的大小也会产生影响。 ● 机械:11月开工率明显 ...