2025年电力行业投资策略：现货铺开供需定价，并购重组烽火再起

中国银河证券|CGS 现货铺开供需定价，并购重组烽火再起 —— 2025 年电力行业投资策略 公用环保行业首席分析师：陶贻功 公用环保行业分析师：梁悠南 公用环保行业分析师助理：马敏 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度报告 · 公用事业行业 现货铺开供需定价，并购重组烽火再起 — 2025 年电力行业投资策略 ● 2024 年复盘:水火核表现亮眼,绿电相对承压。年初至 11月 30日,SW 公用事业累计上涨 7.81%,同期沪深 300上涨 14.15%,公用事业指数跑输沪 深 300 指数 6.33pct,主要系"924"一揽子政策出台后市场风险偏好有所抬 升。分子行业来看,年初至今水电/火电/核电/光伏发电/风电涨跌幅分别为 15.21%/7.90%/25.73%/-10.43%/-0.44%。其中，水电、核电涨幅明显主要系 利率下行环境中市场偏好红利资产,此外,年内来水改善驱动水电业绩增长、 核电虽短期业绩小幅波动但远期成长性确定亦构成催化;煤价下行带动盈利能 力修复促使火电涨幅居前;绿电受制于消纳和电价压力,呈现业绩 ...