有色金属行业2025年年度策略：拐点至反转成，迎接新一轮上行周期

图24：发达与发展中国家债务占 GDP 比重对应的政治时局(%) 发达经济体 发展中国家 140 120 100 80 60 40 20 1980s financial debt crisis crisis 0 1960 2020 1900 1915 1930 1945 1975 1990 2005 资料来源:IMF,中国银河证券研究院 图26: CME 利率期货统计未来美联储联邦基金利率所处区间概率 美联储进入降息周期后,美联储政策利率的连续多次降低,必定会带动美国国债名义利率与实 际利率的下行,从而来驱动黄金价格上涨。而在过去40年历史美联储总计 7 次的降息周期中,除 河证券|CGS | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------------------|---------------|----------------|----------------------|-------------------|-------------------|-------- ...