三季度对外经济部门体检报告：货物贸易顺差创新高，银行结售汇顺差驱动内资外流增多

宏观经济 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 1 月 3 日 证券分析师: 刘立品 (8610)66229236 lipin.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521080001 ◼ 三季度，经常项目顺差同比扩大，创历史次高，主要贡献项是货物贸易， 该项顺差刷新单季历史记录；服务贸易中，居民跨境出行需求加速恢复， 货物出口带动运输服务收入增长；初次收入中，投资收益逆差同比收窄。 ◼ 三季度，资本项目逆差同比扩大，为 2016 年四季度以来新高，线上资本 项目逆差创历史新高，民间对外投资（资产方）和外来投资（负债方）同 时出现净流出，其中内资外流是主力。 ◼ 当季，民间对外投资净流出规模同比增加，主要反映了其他投资和证券投 资净流出同比增加的影响，后者或是因为银行结售汇由逆差转为顺差，银 行对外资产运用大幅增加；直接投资净流出放缓，创 2019 年四季度以来 新低。 ◼ 当季，外来投资净流出规模同比收窄，证券投资由上年同期净流出转为净 流入，直接投资和其他投资净流出规模此消彼长。 ◼ 三季度，基础国际收支顺差改善，短期资本外流压力加大，交易因素导致 外汇储备资产减 ...