近期贵金属板块点评：央行连续2个月增持黄金，板块估值低位，建议积极关注

行 业 及 产 业 有色金属/ 贵金属 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 联系人 马焰明 (8621)23297818× maym@swsresearch.com 2025 年 01 月 07 日 央行连续 2 个月增持黄金，板块估 值低位，建议积极关注 看好 ——近期贵金属板块点评 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 黄金本质为金融产品，具备收益性、安全性和流动性三重属性，2022 年前的十余年， 美元信用处于主导地位，安全和流动性属性稳定，收益性是黄金的核心定价逻辑，故 10 年期美债收益率与金价呈现明显的负相关关系。 ⚫ 2022 年下半年之后，黄金核心定价因素由收益性转向安全性。2022 年后在俄乌冲突的 催化下，美元储备信用弱化，全球信用格局开启重塑周期，黄金下游需求中央行购金占 比变化最大、增速最快，央行购金需求占比超过 20%，或反映美元储备信用的弱化，从 影响权重上看，安全性对应的本金风险远大于收益性对应的利率风 ...