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中集车辆-2025瑞银大中华研讨会
301039CIMC VEHICLES(301039) -·2025-01-15 07:03

Global Research abc 2025 年 01 月 14 日 估值: 为反映中集车辆2024年下半年盈利低于我们此前预期,我们下调公 司2024-26年利润预期11-13%。维持买入评级,目标价从12元下调至10.8 元,基于13倍2025年预期市盈率(不变,历史平均水平)。 快评 中集车辆 2025瑞银大中华研讨会 公司对2025年展望乐观 展望2025年,公司认为增长前景乐观,主要由于1)2024年行业出清,以旧 换新政策或带动2025年挂车行业见底回升。凭借星链计划,公司份额逆势 提升,有利于利润率增加;2)北美市场基本稳定;3)新兴市场增长较快, 而且利润率高于平均,2024年销量占比或10%以上。回顾2024年,营收和 利润增长较慢,主要原因是国内经济增长放缓,挂车更新周期延长,行业挂 车销量不到40万台,低于历史中枢50-60万台;北美市场,2023年市场井 喷,但透支了2024年的需求。单看2024年4季度,公司预期中国市场环比改 善,北美市场稳定,新兴市场增长较快。 星链计划或带动中国业务利润改善 公司从2023年下半年实施星链计划,将于2025年底收尾。星链计划意在改 善公司在生 ...