哔哩哔哩：游戏流水符合预期，看好盈利潜力释放

交银国际研究 财务模型更新 | 互联网 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 1 月 22 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 17.05 | 美元 | 24.00↓ | +40.8% | | | 哔哩哔哩 (BILI US) | | | | | | | | 游戏流水符合预期，看好盈利潜力释放 | | | | | | | 我们小幅调整2025/26 年经调整净利润预期。考虑公司已实现盈利，我们切换 至 PEG 估值，基于可比文娱及游戏公司 0.9 倍 2025 年 PEG，以及经调整净利 润 2025-27 年复合增速 43%，小幅下调目标价至 24 美元/186 港元（原为 25 美 元/194 港元）。基于常态化利润率 15%，15-18 倍市盈 率，我们认为公司合理 目标价区间为 22-27 美元，股价进一步下行空间有限，维持买入。 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 1/24 5/24 9/24 1/25 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% BI ...