猎豹移动：产品融合大模型技术，积极转型厚积薄发

买入 产品融合大模型技术，积极转型厚积薄发 猎豹移动（CMCM.US） 2025-01-23 星期四 首次覆盖给予买入评级： 相关报告 我们认为公司 AI 及其他收入规模有望处于高速增长状态，且从行业规 模发展潜力来看，公司收入增长天花板巨大。公司为轻资产运营模式， 规模效应能够持续体现，独创"端+模"融合的产品矩阵，因此应该给 予较高的估值溢价。同时公司在手现金约 15 亿元人民币，能够支撑公 司持续研发投入。综上，我们给予公司 6.4 美元的目标价，首次覆盖并 给予买入评级，对应 2025 财年的 PS 约 1.5 倍。 | | | 百万元 | FY2022 | FY2023 | FY2024E | FY2025E | FY2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证 | | 主营业务收入 | 884 | 670 | 748 | 904 | 1,259 | | 券 | | 同比增长（%） | 12.7% | -24.3% | 11.7% | 20.9% | 39.3% | | | | 毛利率 | 71.4% | 65.4% | ...