一季度收入指引大幅高于市场预期

浦银国际研究 公司研究 | 科技行业 业绩会要点及展望：1）2024 年，联发科旗舰手机 SoC 贡献约 20 亿 美元，超出管理层预期。2）天玑 9400 获得 OPPO 和 vivo 采用，公 司预期今年更多机型采用天玑旗舰芯片。3）今年汽车收入将逐季提 升。4）AI 趋势将为公司端侧 AI SoC 系列产品带来更多机会。 估值：我们采用 DCF（Discounted Cash Flow，现金流量贴现法）估 值方法。我们假设联发科 2030-2034 的成长率为 18%，永久增长率为 3%，WACC（Weighted Average Cost of Capital，加权平均资金成本） 是 13.1%，上调联发科目标价至 1,820.8 新台币，潜在升幅 19%，对 应 2025 年市盈率为 24.1x。 投资风险：全球经济持续疲软，智能手机、新能源车等需求不及预 期；地缘冲突导致关税上升，提前备货透支未来出货量；中国手机国 补带动需求持续性较弱；AI 智能手机渗透率上扬速度较慢，渗透中 低价格段手机速度较慢；半导体周期下行，行业竞争加剧，拖累公司 利润；研发等费用增速过快；AI 芯片迭代慢于预期。 图表 ...