日央行议息会议点评（2025年1月）：稳步转鹰

稳步转鹰 |研究院 资产负债管理部 行内偕作·宏观点评 2025 年 1 月 25 日 ——日央行议息会议点评（2025 年 1 月） 东京时间 1 月 24 日，日央行宣布加息 25bp。这是继去年 7 月套息交易 逆转风波后首次加息，创 2007 年 2 月以来最大加息幅度。短期政策利率水 平升至 0.5%，创 2008 年 10 月以来新高。 前瞻地看，日央行正在告别保持极低利率的宏观基础，加息节奏及幅度 可能高于市场预期。利率水平或于年中升至 1%附近，本轮加息终点可能接近 2%。一方面，薪资与物价之间的正向循环愈发稳固，通胀已经实质性修复。 另一方面，企业与居民部门之间的正向循环正在建立，私人部门借贷意愿相 应修复。 从短期看，日元套息交易逆转冲击或难重现，相关头寸的风险偏好已在 冲击发生后显著下降。从中长期看，若日央行加息幅度超出预期，全球日元 流动性或大规模退潮，以美股为代表的风险资产面临估值压力，美联储降息 空间相应增加。 一、经济：更加乐观 日央行对日本经济及通胀形势的判断越发乐观，首次认可通胀水平或长 期稳定于 2%上方。 一是介于薪资与物价之间的正向循环愈发稳固，未来两年通胀预测值升 至 ...