中金-港股策略：再论中国资产的重估前景

证券研究报告 2025.02.23 再论中国资产的重估前景 刘刚，CFA 分析员 吴薇 分析员 王牧遥 联系人 SAC 执证编号：S0080524070001 wei3.wu@cicc.com.cn 在经历了节后两周由 DeepSeek 引发中国资产重估叙事带来的快速上涨后，上周市场继续上行并再创本轮行情以来新高。 其中，恒生科技指数继续大涨 6%，收复自 2021 年 12 月以来的所有失地；恒生指数上涨 4%，突破去年 10 月高点。板 块上，本周行情继续聚焦科技行业，信息科技（+10.6%）、医疗保健（+7.3%）与媒体娱乐（+6.6%）领涨，能源（-4.0%）、 材料（-3.0%）与必选消费（-0.8%）则领跌。 不过，经过近期持续上行后，若非周四晚阿里巴巴财报资本开支大超预期提供情绪上的接续，市场在上周前半周也显露 一些"疲态"：前四日总体震荡收跌，周四恒生科技一度回调 3%，与此同时南向也一度大幅流出，表现出一定获利了结 倾向。我们在上周报告《中国资产的重估？》中提示，静态看情绪和技术面都是透支的，在当前宏观叙事长期有待验证 但短期无法证伪的情况下，市场上行也需要不断的催化剂，上周阿里财报恰起到了 ...