中金：港股策略专题：反弹结束了么？

港股策略专题 证券研究报告 2025.03.02 反弹结束了么？ 市场回顾：经历了由 DeepSeek 引发的中国资产气势如虹的重估叙事后，在本周恒指一度突破我们给出的重要阻力位 24,000 点附近后旋即大幅回调，为自 1 月中旬以来的首次周度下跌。指数层面，前期领涨的恒生科技本周大跌 5.3%， 而 MSCI 中国、恒生指数与恒生国企的跌幅也分别达到了 4.2%、3.3%与 3.6%。行业层面，电信服务（-7.6%）与媒体 娱乐（-7.5%）大幅回调，可选消费（-5.3%）跌幅同样靠前。相反，房地产板块则逆势上涨 6.2%。 前景展望：在经历了 1 月中旬以来尤其是春节假期后令人"瞠目结舌"的大涨后，随着短期情绪的透支、国内重要会议 临近，以及外围扰动再度升温，港股市场在本周大幅回调，周五当天恒生科技大跌近 6%。从一定意义上，市场的回撤其 实并不意外，甚至是在预期内的，也完全符合我们在过去两周向投资者持续提示的信息：一方面是短期情绪是明显透支 的；另一方面是驱动本轮上涨资金主要还是交易型资金而非长线资金，尤其是上周南向资金追涨更放大了亢奋程度。我 们在 2 月 16 日发布的《中国资产的重估？》中明确指 ...