2025年春季金属行业投资策略：乘风破浪正当时

证 券 研 究 报 告 乘风破浪正当时 2025年春季金属行业投资策略 投资案件 ◼ 宏观环境：降息周期延续，国内稳增长预期明确，全球PMI回升。 2025年春季策略： 风险提示：宏观经济不及预期、新产能投放超预期、电动车产销低预期 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 1）贵金属：美元信用削弱/财政赤字上升，央行购金持续，叠加降息后实际利率下行带动ETF持 仓提升，预计金价中枢继续抬升（建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、盛达资 源、株冶集团）。 2）基本金属：去库提前，需求韧性，铝产能接近天花板，新能源+电网需求增长对冲地产需求下 滑，氧化铝持续下行，电解铝端盈利修复（建议关注中国铝业、中国宏桥、天山铝业、神火股份、 云铝股份、南山铝业、索通发展）；铜供给短缺逻辑持续演绎，降息后需求复苏看好价格长牛 （建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中矿资源、铜陵有色、西部矿业、河钢资源）。 3）能源金属：周期底部积极变化持续出现，锂高成本产能逐步出清；钴供给显著收缩、需求稳步 恢复；镍成本支撑明确、供应扰动加剧（建议关注华友钴业、中国稀土、广晟有色、锡业股份、 湖南黄金） 4）新材料 ...