野村东方国际 特朗普2

野村东方国际 特朗普 2.0 下的地缘展望 - "美国优先"与 中国出口升级 20250311 摘要 • 美国优先政策旨在重塑商品金融循环，解决贫富差距、高通胀和民粹主义 等问题，并非仅针对中国，而是调整美国与海外经济关系。 • 中美贸易摩擦打破了东亚国家商品顺差与对美金融利差的大循环，冲击全 球经贸，可能促使美国推动美元走弱，对中国出口产业带来挑战。 • 全球贸易正从比较优势转向均衡贸易，中国需加速出口附加值升级，A 股 投资者应关注品牌技术升级下的消费、娱乐和产能出口新机遇。 • 特朗普政府可能通过重振制造业、缩减贫富差距和加征关税等措施维护美 国利益，但更有效的手段可能是推动美元贬值。 • 美国制造业就业比例自 1971 年以来显著下降，加剧贫富差异和孤立主义 情绪，高通胀进一步削弱中下收入群体购买力。 • 解决中美商品金融循环难题需修复贸易和金融两端，中国需通过股权分割、 转口贸易等方式应对地缘政治压力，并依赖新兴市场。 • 中国企业应借鉴日本经验，提高海外投资的商业化回报率和本地化程度， 关注食品饮料、美妆、通信、医药等高附加值行业的出海潜力。 Q&A 在当前复杂的地缘环境下，中国未来的出口升级路径 ...