2025年春季化妆品医美行业投资策略：消费预期改善，静候板块花开

证 券 研 究 报 告 2025.3.11 摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 回顾美容护理板块表现：25年3月政府工作报告再次强调消费对经济的重要性，在政策催化下，预计25年板块将迎来业绩/估值 双击。同时，国货品牌间业绩分化预计将进一步加剧，稳贝塔+强阿尔法组合为板块投资首选。 ◼ 化妆品：国潮、细分、性价比，三大要素将为25年竞争重点。1）预计25年化妆品需求端增长提速但仍以稳健为主，性价比仍为 消费者考虑的重要因素，高性价比品牌预计受益。2）国潮概念持续发力，25年开年古法金、哪吒等国潮元素销售火热，美妆板 块毛戈平及重点国货品牌均在国潮及IP联名等方面及时布局，重点推广，预计将在"谷子"经济带动下业绩高增。3）细分领域 积极布局，形成品牌/品类矩阵，矩阵轮动抵抗经济与时尚周期。同时香氛、男士、线下等领域，预计25年将成为国货发力重点。 ◼ 医美：行业预计受益于居民收入预期的改善，看好医药械公司向日常化、平价化、细分化产品发力。医美药械市场蓝海转红，医 美重点标的产品布局与在研管线完善，在玻尿酸、胶原蛋白、肉毒素、体重管理、光电设备等全领域，自研+外购布局，预计将 超越 ...