海外消费周报：2025年春季港股及海外中资股投资策略：一枝先破玉溪春

海外消费服务 行 业 及 产 业 2025 年 03 月 16 日 短期情绪指标已达高位，市场出现波动实属正常：当前市场情绪指标显示投资者风险偏好处于阶段性高点，隐含股权风险 溢价 ERP 已经回落至 6%左右，接近历史多数时间的波动区间下限，显示当前的资产价格或已对当前的预期给到充分的乐 观计价。历史经验表明，情绪回暖往往领先于基本面修复，但情绪能否持续高位取决于盈利预期的实质性改善。恒指自 2017 年以来的行业结构变化同样体现在了本轮反弹的盈利驱动中：2017 年的恒生指数以传统顺周期行业为主，当年的盈 利预期上修也多为此类板块助力；而当下的恒指当中新经济占比已逾 40%，且年初至今新经济在指数盈利预期上修中也扮 演了重要的角色，因此本轮反弹背后的基本面趋势变化值得重点关注。此外，大市做空比例的快速下行亦已告一段落，在 前期的空头回补交易结束后，短期市场的多空分歧加剧、出现波动实属正常； 流动性环境趋于充沛，南向资金正重塑港股估值体系：尽管港股再融资与 IPO 活动逐步恢复，但融资规模仍处于低位，市 场融资功能重启尚处初期。近期市场换手率维持高位但未突破 2024 年峰值，且呈现近年来较为少见的"高成交 ...