美国非农就业数据点评（2025年2月）：维持“新常态”

招 商 银 行 | 研究院 纽约分行 行内偕作·宏观点评 2025年3月8日 维持"新常态" 美国非农就业数据点评(2025年2月) 2月美国非农就业数据略低于市场预期,但整体依然稳健。新增非农就 业人数 15.1万(市场预期 16.0万),失业率 4.1%(市场预期 4.0%),劳动参 与率 62.4%(市场预期 62.6%),平均时薪同比增速 4.0%(市场预期 4.1%)。 随着就业市场进入"低波动状态",美联储或进一步聚焦通胀。近期衰退 预期很大程度来自长端利率阶段性上行及美股"杀估值"引发的金融条件收 紧,而非美国经济中期趋势的真实反映。随着长端利率回落及美股企稳, 需 警惕降息预期再度收敛风险。 一、边际变化:企稳 就业市场"新常态"得到进一步确认。2月家庭调查失业率录得 4.1%。 2024年5月至今,家庭调查失业率已在 4.0-4.2%区间震荡 10 个月。 新增非农就业人数小幅不及预期,部分反映政府效率部(DOGE)裁员 影响。2月新增非农就业人数 15.1万,较１月小幅上行 2.6万。其中政府部 门新增就业仅 1.1万,较 1 月大幅回落 3.3万;私人部门新增就业达 14.0 万, 较 ...