工程机械系列报告：工程机械内需为何超预期？持续性怎么看？

证券研究报告·行业动态 工程机械内需为何超预期？持续性怎么看？ ——工程机械系列报告 核心观点 1-2 月挖机内销增长 51%，非挖核心品种也有较好增长，内需复 苏超预期，3 月上游零部件公司排产紧密，预计 3 月工程机械内 销增长势头延续。我们认为国内市场有望进入周期向上，首先从 周期位置角度来看，2024 年核心品种销量相比周期高点已下跌 70%-80%，基数压力大大缓解；近期国内新增投资较好，2024 年 下半年开始资金到位、基建投资、开工小时数均向好，2025 年多 区域多种类型需求向好。从中长期更新换代角度来看，更新换代 需求为周期上行提供持续性，新一轮更新换代周期开始，且近几 年二手机出海数量大幅提升、设备更新换代政策加速老旧机型淘 汰，国内更新换代需求向上的确定性增强。 行业动态信息 2025 年开年以来工程机械内需表现超预期。2025 年 1-2 月挖机 国内销量增长 51%，其他品种 1 月存在春节影响的情况下表现 也不错，装载机、平地机、压路机、摊铺机同比分别-1.0%、+23.9%、 -4.1%、+5.7%，我们预计到 1-2 月各大工程机械品种均实现较好 增长，且 3 月上游零部件公司 ...