政府债有力支撑，开门红趋势延续

证券研究报告·行业简评 政府债有力支撑， 开门红趋势延续 维持 强于大市 核心观点： 政府债持续发力，开门红趋势延续，2 月社融略超预期。信 贷需求环比四季度显著改善，但当前表现难言强劲。对公端，受 地方化债影响，表现较 1 月偏弱，信贷资源主要聚焦国民经济重 点领域。零售端，由于春节前夕需求的集中释放，表现仍然偏弱。 但综合考虑政策拉动下居民消费意愿、购房意愿的持续改善，预 计 25 年零售贡献将较 24 年有所上升。当前市场对于宏观经济复 苏情况存在分歧，需求的复苏趋势和可持续性仍需持续关注，期 待政策合力推动下，信贷需求的进一步改善。 事件： 3 月 14 日，央行发布 2025 年 2 月金融数据。其中， 2 月社 融新增 2.23 万亿，同比多增 0.74 万亿，存量社融增速 8.2% ，环 比上升 0.2pct。人民币贷款新增 1.01 万亿，同比少增 0.44 万亿。 M1 增速 0.1%，环比下降 0.3pct；M2 增速 7.0%，环比持平。 简评 1. 政府债发力支撑，"开门红"趋势延续。2025 年 2 月社 融新增 2.23 万亿，同比多增 0.74 万亿，增速环比 1 月上升 0.2 ...