中金公司 全球资产重估

中金公司 全球资产重估 20250320 摘要 Q&A 过去一年全球市场发生了哪些变化？中金公司的资产配置观点有何调整？ 去年（2024 年）6 月，中金公司发布了大类资产下半年的展望报告，标题为 "守正待时"。报告的核心观点是防守，因为当时全球市场面临三个重要因素 的影响：首先，中国处于弱复苏状态，对风险情绪有一定压制；其次，美国虽 然投资者热情较高，但经济数据显示出下行趋势；最后，美国和欧洲即将迎来 关键选举，增加了政策的不确定性。这些因素叠加，使得我们在资产配置上采 取更稳健的策略，建议坚守黄金和债券等安全资产。事后来看，这一策略是正 确的，因为黄金价格持续上涨，中国债券表现良好，而美国债券在 7、8 月份也 因经济下行压力而表现突出。 除了防守，我们还关注权益资产，尤其是中国股 票。去年 6 月市场情绪较为悲观，有人将中国与 80 年代的日本进行对比，担心 中国股票可能会经历长期低迷。然而，我们通过研究发现，在过去 100 年中， • 全球宏观环境复杂多变，建议保持稳健的资产配置策略，适度增加权益类 资产，特别是中国股票的配置比例，因其估值相对较低且具有反弹潜力， 同时关注新兴市场机会。 • 中金公司 ...