中金-海外宏观简评：特朗普“对等关税”前瞻

宏观经济研究 2025.03.28 特朗普"对等关税"前瞻 特朗普宣布汽车关税，并预计将在 4 月 2 日宣布"对等关税"（Reciprocal Tariff）。特朗普将此称为"解放日"1。我 们认为，对等关税有三方面值得关注，一是征税国家范围，二是税率，三是有无豁免。我们的基准情形是，特朗普将聚 焦美国贸易逆差的主要来源地，税率包含一部分增值税，墨加两国或能得到一些豁免。基准情形下，我们预测美国有 效关税率将从 2.4%上升 13.9 个百分点，至 16.3%。温和情形下，有效关税率将上升至 13.3%；极端情形下，将上升 至 20.2%。关税将推高美国通胀，降低增长。若美元升值，对通胀和增长的影响将减小，反之，将加剧影响。 一、 征税范围多广？ 海外宏观简评 二、 关税率多高？ 对等关税旨在拉平美国与其贸易伙伴之间的关税率差距，同时，特朗普也将增值税（VAT）和数字服务税等税收政策视 为不公平竞争手段。因此我们认为，特朗普可能在对等关税中加入一些增值税。我们列举了美国商品贸易逆差最大的 15 个经济体的最惠国关税率和它们的增值税率（图表 2）。根据 WTO 公布的 2023 年数据，在这 15 个经济体中 ...