移卡：2H24业绩不及预期，2025年支付业务有望恢复增长-20250410

SDICSI 2025 年 04 月 10 日 移卡(9923.HK) 2H24 业绩不及预期，2025 年支付业务有望恢复增长 移卡 2H24 收入低于市场预期 11%，支付业务（收入占比 89%）低于预期 6%， 主要因 GPV 降幅大于预期。2024 年海外业务取得阶段性进展，全年 GPV 11 亿 元，预计中长期仍有较大提升潜力。我们预计 2025 年支付业务恢复同比高个 位数增长，收入增速快于 GPV 增速，带动利润企稳回升。给予 2025 年 13 倍 市盈率估值，目标价 8.2 港元，维持增持评级。 报告摘要 2H24 业绩不及预期：总收入 15 亿元，同比降 20%，较彭博一致预期低 11%， 其中一站式支付较市场预期低 6%（8,600 万元），商户解决方案较市场预期低 43%（2.4 亿元）。毛利同比增 15%，好于市场预期 2%，主要因支付业务毛利好 于预期，整体毛利率 28%，同比及环比均提升 9 个百分点。归母净利润 5100 万元，利润率 3.4%，对比去年同期为亏损 2,200 万元。经调整 EBITDA 为 2.2 亿 元，同比降 17%，EBITDA 利润率 14.7%。 支 ...