两轮关税周期下的美元异动之谜
华宝证券·2025-04-10 07:13
2025 年 04 月 10 日 证券研究报告 | 策略专题报告 历史重现却未重演 两轮关税周期下的美元异动之谜 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 投资要点 分析师：郝一凡 本轮美国加征关税剑指全球，覆盖中国及全球 180 多个国家，同时幅度从 10%到 50%不等，打击广度和政策烈度均远超市场预期，导致经济冲击的逻辑 发生逆转：一方面全球关税累积的负面效应直接冲击美国经济，另一方面美国 与原先各个贸易对手之间替代贸易的可能性降低，从而导致美国经济本身遭受 更大的损害。 而美国经济走弱预期也促使投资者押注美联储将提前降息，美债对欧债的利 差减小，美元指数震荡下行。当美国关税大棒无差别挥向全球时，美国货币霸 权基石率先开始自我反噬。 风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，地缘风 险，海外经济衰退风险，外 ...