2025年3月CPI和PPI数据点评：通胀面临内外部压力，政策进入集中发力期

2025年4月10日 宏观经济 事件: 3 月份全国居民消费价格指数(CPI)环比下降 0.4%,同比下降 0.1%,降幅较上 月收窄 0.6个百分点;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降 0.4%,同比下降 2.5%, 降幅较上月扩大 0.3 个百分点。 一、低基数、食品降幅低于季节性以及"以旧换新"政策显效,共同支撑 CPI 宏观点评 同比增速回升 3 月份 CPI 同比下降 0.1%,降幅较上月收窄 0.6个百分点,去年同期低基数以及"以 旧换新"政策显效是主要支撑。具体看: (一)低基数和环比降幅低于历史同期,共同支撑食品价格增速回升。3月食品价 格同比降幅收窄 1.9 个百分点至-1.4%,对 CPI 同比的下拉作用收窄 0.35%(见图 1)。 一是去年 3月份食品价格同比下降 2.7%,较前值回落 1.8个百分点,有利于今年同比增 速提高;二是食品价格环比下降 1.4%,降幅低于近 10年同期均值 1.0 个百分点。 通胀面临内外部压力,政策进入集中发力期 -- 2025年3月CPI和PPI数据点评 财信研究院 宏观团队 李沫 伍超明 (二)"以旧换新"政策和低基数是非食品价格回升主因。非食 ...