中金环境（300145）：制造板块承压，环境亏损收窄

| 华泰研究 | 公司更新 | 评级（维持）： | 超配 | | --- | --- | --- | --- | | 15 May 2025 │ 中国（大陆） | 废物管理 | 目标价（人民币）： | | 南风 zhongjin 环境（NZE）发布 2024 收入/归属净利润（NP）为 50.54/2.18 亿 人民币（同比 -6.98%/+8.81%），后者未达预期的 2.6 亿人民币，主要由于制造 业收入下降和高于预期的信用减值。2025 年第一季度收入/归属 NP 为 10.54/0.67 亿人民币（同比 +2.02%/-25.25%），符合我们预期的 0.6-0.8 亿人民币的利润预 测。NZE 继续巩固其在环境水处理、市政水利和暖通空调等传统领域的优势，同 时积极拓展新能源和数据中心等新应用场景，为稳定的盈利增长奠定良好基础。 维持超配评级。 制造业板块承压，海外收入逆势增长。 对于2024年，NZE的制造板块实现营收/归属净利约44.16/4.32亿元人民币（同比 分别下降7.9%和19.6%）；海外营收达到8.69亿元人民币（同比增长14.83%）。 该公司在越南设立了服务中心，并在沙特阿拉伯利 ...