德宏股份：大宗涨价下盈利暂时承压，投资行之成发力汽车电子

证券研究报告·A 股公司简评 汽车零部件 大宗涨价下盈利暂时承压，投资 行之成发力汽车电子 核心观点 25Q1 公司营收、归母、扣非分别为 1.88 亿元、0.05 亿元、0.03 亿元，同比分别+11.90%、-33.76%、-54.01%。利润下滑主要受 到铜等原材料价格上涨影响。展望后续，公司商用发电机业务将 受益于下游需求复苏及出口、售后业务加速拓展；电子真空泵业 务随国内电动化趋势及大客户新能源转型，有望实现稳健增长； 随着大亚储能电站等重点项目落地，工商业储能新业务放量在 即。此外公司宣布投资江西行之成，加快汽车电子领域业务布局。 24 年主业经营稳健&储能加速落地，大宗涨价下盈利暂时承压。 24 年全年公司营收、归母、扣非分别为 7.07 亿元、0.46 亿元、 0.08 亿元，同比分别+9.09%、+131.13%、-48.44%。收入端看， 商用车发电机和电子真空泵销量上升是营收增加的主要因素。分 业务看，1）商用发电机业务：2024 年营收 5.43 亿元，同比+8.34%。 一方面，公司与众多主机厂前期开发的项目陆续上量，总体配套 份额稳中有升；另一方面，公司大力拓展发电机售后市场，在国 ...