2025年6月资产配置报告：全球贸易谈判关键阶段，以稳应变

证券研究报告——宏观策略月报 全球贸易谈判关键阶段，以稳应变 ——2025年6月资产配置报告 HWABAO SECURITIES 2025年6月5日 分析师： 蔡梦苑（执业证书编号：S0890521120001） 分析师： 郝一凡（执业证书编号：S0890524080002） 分析师： 刘 芳（执业证书编号：S0890524100002） ► 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 宏观主线梳理 宏观主线梳理 美国关税政策仍具不确定性 海外宏观 Ø 美国关税政策仍具较高不确定性，最终结果或趋于全球10%-15%、中国30%-54%的税率水平 关税扰动短期影响有限，中期压力值得关注，静待增量政策出台 Ø 市场担忧减税法案带来美国财政赤字难以持续 u 5月23日，美国众议院通过 "一个大美丽法案"。根据宾夕法尼亚大学测算，若法案最终通过，未来十年或将净增3.3万亿美元赤 字。市场担忧该法案带来的财政赤字难以持续，叠加穆迪下调美国主权信用评级，这均导致5月下旬美国市场再现股债汇三杀。 u 后续关税存在上行空间及不可预测性。在6-7月与各国达成关税贸易协定后，逐步明确的关税收入可缓解市场对财政赤字的担忧， 减税法案有 ...