摩根大通：环旭电子 - A_ 订单疲软和利润率压力造成盈利增速放缓；评级下调至“中性”

我们将公司评级下调至"中性"，原因是：1）由于 SiP 订单疲软和 EMS 需求前景喜忧参半（工业需求回暖但云/汽车订单下降），收入增长乏力 ；2）全球化布局产能的情况下，利用率不足带来利润率压力。部分投资 者对其在 AI/AR 眼镜领域的 SiP 业务感兴趣，但我们认为贡献应有限。 我们下调了盈利预测并预计 2024-2027 年收入/盈利年复合增长率为 3%/14%。我们认为未来 6-12 个月公司股价上行空间可能有限，并将目 标价截止时间从 2025 年 6 月延至 2026 年 6 月，我们的目标价为 15 元 （原为 19 元），基于 14 倍一年动态市盈率（原为 13 倍，原因是市场信 心发生变化）。 中国 证券研究 2025 年 6 月 13 日 环旭电子 - A 订单疲软和利润率压力造成盈利增速放缓；评级下调 至"中性" ▼ 中性 之前: 增持 601231.SS, 601231 CH 股价（2025 年 6 月 13 日）： 13.88 元 ▼ 目标价（2026 年 6 月）： 15.00 元 之前（2025 年 6 月）： 19.00 元 证券研究报告 科技 证券分析师: 冯令天 AC ( ...