摩根大通：中国再保险集团

风格敞口 中国再保险集团 - H 中国再保险行业的标杆；首次覆盖，给予"增持"评 级 中国再保险集团在中国再保险市场中占据主导地位，2024 年市场份额接 近 50%（中再产险为 22%，中再寿险为 28%）。由于长端国债收益率处 于历史低位，中国保险行业面临偿付能力负担。资本欠佳/承压的保险公 司可以使用中再的资本改善产品（如财务再保险），提升偿付能力充足 率。财务再保险作为一种风险转移/资本缓解工具，一般被资本欠佳的保 险公司用来改善资本充足率。沉重的宏观压力对财务再保险合同需求的 提升构成上行风险，而来自面临偿付能力压力的寿险公司的需求尤甚。 因此，我们首次覆盖中再，因其具有稀缺性价值，给予"增持"评级， 主要支撑因素包括：1) 独特的产品供应，有助于缓解寿险公司的资本压 力；2) 在经济周期中，增速高于直保公司；3) 得益于境外业务敞口，业 务风险分散，同时具有外汇对冲收益。 中国 证券研究 2025 年 6 月 22 日 首次覆盖 增持 1508.HK, 1508 HK 股价（2025 年 6 月 20 日）： 1.14 港元 目标价（2025 年 12 月）： 1.40 港元 证券研究报告 保险 ...