策略速评报告：指数年内新高后可能的补涨方向

总量研究 2025. 06. 26 策略速评报告 指数年内新高后可能的补涨方向 正 证 券 研 究 所 证 券 究 报 研 方 告 分析师 | 燕翔 | 登记编号：S1220525030001 | | --- | --- | | 沈重衡 | 登记编号：S1220525030002 | 近期 A 股走势较强、截至 6 月 25 日上证指数三连阳收于 3456 点,创年内 新高。我们认为,A 股近日走强的主要逻辑有以下三点: 一是 A 股整体估值较低, 权益资产目前具有较好的投资性价比。截至 6 月 25 日,万得全 A 指数的市盈率为 19.8x, 沪深 300 指数的市盈率为 13.2x。 另外随着近年来无风险利率持续下降,权益资产的风险溢价也处于历史高 位:截至６月 25日,万得全 A 指数的股权风险溢价为 3.4%,处于 2010 年以来的 70.3%分位数(参见图表 1）。 二是外部风险逐渐消散,利好因素不断累积。前期对 A 股形成一定扰动的 关税冲击已逐渐落地,负面风险得到释放;利好因素方面,随着更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地,存量政策和增量政策协同效应 不断增强,国内经济的韧性有望 ...