中金7月数说资产

中金 7 月数说资产 20250715 摘要 二季度 GDP 同比下降 1.3%，连续九个季度负增长，其中建筑业拖累显 著，出口贡献下降，投资和消费贡献上升。6 月出口改善，但内需回落， 社会零售总额增速放缓至 4.8%，固定资产投资增速降至 2.8%。 A 股近期表现强劲，突破年内高点，主要受市场情绪和资金面驱动。短 期市场可能进入震荡消化期，但中期看好，公募私募仓位低，A 股估值 具吸引力，若政策催化，下半年有望突破去年高点。 建议采取两头策略：保留红利资产作为底仓，结合中报、行业周期和产 业趋势布局，相对看好 AI 算力、创新药、军工、有色金属等行业。 解决供需失衡难度大，反内卷板块上涨主要因仓位、估值和位置低。未 来上涨需关注反内卷政策落实，而非盲目乐观。 6 月金融数据表现良好，社融和信贷超预期，反映信贷需求恢复，M1 和 M2 增速回升。三季度初信贷或回落，需关注政策性金融工具和房地产 刺激政策的影响。 6 月二手房市场同比下降 2%，房价承压，提升后续政策发力可能性。 房地产企业到位资金同比跌幅与 5 月持平，销售回款拖累明显，竣工跌 幅收窄，开发商投资意愿有限。 6 月社会消费品零售总额同比增 ...