摩根士丹利：关税对经济数据的影响

摩根士丹利：关税对经济数据的影响 20250718 摘要 美国海关 6 月份关税收入超过 260 亿美元，年化约占 GDP 的 1%，相 较三个月前显著增加，表明关税影响正在显现。 关税暂停、延迟生效及运输中货物免税等因素曾延迟关税影响，但随着 关税征收额和税率的提高，这些延迟效应逐渐消失。 企业在关税生效前大量囤积库存，但至 2025 年第三季度，低成本库存 已售罄，新订单面临更高成本，预计 8、9 月将是关键时期。 零售业因提前囤积库存应对高关税，二季度已售完，现面临更高成本的 新商品，受关税影响尤为显著。 核心通胀数据持续上升，反映更多受关税影响行业面临的成本压力，零 售业在 2025 年第三季度将更明显感受到冲击。 信贷市场应倾向于提高质量，尤其是在 8 月至 9 月期间，零售信贷行业 受第三季度因素影响较大，需保持谨慎。 随着核心通胀上升和企业面临更高成本压力，信贷质量将成为关注重点， 以应对潜在风险和挑战。 为什么零售行业特别容易受到第三季度关税影响？ 零售行业特别容易受到第三季度关税影响，因为公司在应对即将生效的高额关 税时提前订购了大量库存。这些库存已经在第二季度销售完毕，因此公司现在 面临的 ...