摩根士丹利：跨资产市场观察美元走软,新兴市场走强

今年（2025 年）前六个月美元一直走弱，但 7 月份出现了一些温和的反弹。 我们认为这次反弹主要是由于投资者对美元的头寸非常空头，技术上容易出现 反弹。此外，美国就业市场数据表现强劲，非农就业人数好于预期，Jolts 和 jobless claims 等数据也表明美国经济保持韧性。然而，我们预计这些因素最 终会随时间而消退。我们对今年（2025 年）美国 GDP 的预测非常看空，预计 年底 GDP 增长可能只有大约 30 个基点，在 40%的情况下会出现温和衰退。 因此，我们认为美元将继续走弱。 在美元走弱的背景下，哪些新兴市场货币相对美元会表现最强势？ 我们预计欧元兑美元将在今年（2025 年）年底接近 120，然后上升到 125。 在全球经济增长疲弱、贸易紧张局势打击企业信心的背景下，新兴市场货币整 若通胀大幅上升导致美联储取消降息预期，可能给美元带来上行压力， 对新兴市场收益率产生负面影响。若仅是通胀推动重新考虑美联储政策 路径，且经济增长也在走弱，则降息可能只是推迟。 若美联储维持利率不变，而新兴市场央行继续降息，政策利差缩小将成 为中期风险。收益率相对于美国国债的压缩，加上美元突然升值，可能 使新 ...