中金公司-A股策略：存款搬家如何影响A股表现？(2)

证券研究报告 2025.08.24 存款搬家如何影响 A 股表现？ SAC 执证编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991 qiusuo.li@cicc.com.cn 李求索 分析员 张歆瑜 联系人 黄凯松 分析员 SAC 执证编号：S0080124070034 xinyu7.zhang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080521070010 SFC CE Ref：BRQ876 kaisong.huang@cicc.com.cn 居民存款搬家趋势初显 近期A股市场持续活跃，上证指数突破 3800 点，创 10 年新高，近一周（8 月 18-22 日）A股市场日均成交额达 2.6 万 亿元，以自由流通市值计算的日均换手率近 5%。市场活跃度提升、增量资金入市的来源之一是居民存款搬家的初步显 现。近年来我国居民储蓄增长较快，2022 年-2024 年居民累计新增存款 48.7 万亿元，储蓄存款余额累计增长 47.6%， 增速高于名义GDP增长。但近期随着市场和宏观环境变化，出现了一定的居民"存款搬家"现象，具体包括：1）非银 金融存款提升。7 月新增居民存款同比减少了 ...