天工国际（00826）：业绩稳健，粉末冶金技术铺就高端制造未来之路

业绩点评报告 天工国际（826.HK） 平安证券（香港）研究 2025 年 8 月 29 日 1H25 业绩稳健， 粉末冶金技术铺就高端制造未来之路 分析师 1H25 业绩稳健。1H25 公司收入同比下降 7.1%至人民币 23.4 亿元，主要由于海外 出口业务去年客户抢报关及今年受到 4 月美国对等关税影响导致客户递延订单所 致，若剔除上述阶段性的扰动因素影响，整体业务保持稳健，同时我们预计下半 年出口将重回增长；毛利率同比下降 3.2 个百分点，主要由于钛合金业务中低毛 利的管材、板材销量占比上升所致，同时我们观察今年四季度，部分行业重点下 游客户的新代产品将恢复原先手机边框材料应用，预计公司高毛利的线材产品有 望回归正常水平；盈利端表现亮眼，归母净利润同比增长 10.4%至 2.0 亿元，净利 润率同比提升 1 个百分点。 风险提示 地缘政治风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期；市场竞争风险。 如此报告被平安证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要 更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平安证券(香港)作出的 ...