中金公司-A股策略：A股“长期”、“稳进”的四大条件-12页

SAC 执证编号：S0080523070023 SFC CE Ref：BSV154 dong.wei@cicc.com.cn 证券研究报告 2025.09.21 A 股策略 A 股"长期"、"稳进"的四大条件 SAC 执证编号：S0080521070010 SFC CE Ref：BRQ876 kaisong.huang@cicc.com.cn 去年 9 月至今A股自底部阶段震荡上行，当下行情已持续一年左右时间，上证指数累计涨幅超过 40%。 本篇报告中我们系统回顾过去 20 年左右A股持续时间较长的几次上行阶段，典型如 2005-2007 年、 2013-2015 年、2019-2021 年等，分析其行情起因、背景和市场特征，供借鉴参考： 历史几次上涨阶段的行情特征及当下对比 1） 上涨行情概况：三次上涨行情均表现出持续时间较长（2-3 年左右）、整体涨幅明显、增量资金入市 带来成交显著放大的特征。行情在启动起始期均为历史"大底"（2005 年 6 月、2013 年 6 月、2019 年 1 月），投资者对后市预期极度悲观时期；从历史低点到指数层面的震荡上行，形成一定赚钱效应后，市场 波动率逐渐加大，在上涨过 ...