永安期货有色早报-20251201

本周锌价震荡，LME锌0-3M升水增至224美金。供应端，国产和进口TC加速下滑。四季度至明年一季度国产矿边际走 紧，冬储临近，国内冶炼厂内卷矿库存较严重，目前利润尚可，需关注硫酸价格和白银价格的走势对总利润的影响。11 月，火烧云锌锭正式投产(月产量预计在8k-1wt)，其他冶炼厂增量有限，12月多数冶炼厂检修环比预计下滑1万吨以 上。需求端，内需季节性疲软;海外，欧洲需求一般。国内社库震荡下行，海外LE库存去化，升水再次上扬;当前外强内 弱格局下出口窗口已打开，海外已出现部分交仓情况。策略方面，锌国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减 量，价格重心或较难深跌。短期宏观不确定性增强情况下单边建议观望为主;内外方面，关注反套机会;月差方面，建议 关注01-03的正套机会。 镍 ： 日期 1.5菲律宾镍矿 高镍铁 沪镍现货 金川升贴水 俄镍升贴水 2025/11/24 57.0 - 119900 4350 500 2025/11/25 57.0 - 119500 4450 500 2025/11/26 57.0 - 120450 4650 400 2025/11/27 57.0 - 119150 4650 ...