2025年12月资产配置报告：由守转攻，布局高景气

证券研究报告——宏观策略月报 由守转攻，布局高景气 ——2025年12月资产配置报告 HWABAO SECURITIES 2025年12月4日 分析师： 蔡梦苑（执业证书编号：S0890521120001） 分析师： 郝一凡（执业证书编号：S0890524080002） 分析师： 刘 芳（执业证书编号：S0890524100002） ► 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 宏观主线梳理 | | 大类资产配置观点 | | | --- | --- | --- | | 资产类别 | 本期 | 上期 | | A股 | 相对乐观 | 中性 | | 港股 | 中性 | 中性 | | 利率债 | 中性 | 中性 | | 信用债 | 中性 | 中性 | | 可转债 | 中性 | 中性 | | 美股 | 相对乐观 | 中性 | | 美债 | 相对乐观 | 相对乐观 | | 美元 | 相对谨慎 | 相对谨慎 | | 日股 | 中性 | 中性 | | 黄金 | 中性 | 中性 | | 原油 | 相对乐观 | 中性 | | 货币/存款 | 中性 注：市场观点反映对本期资产价格的趋势预判，本期相比于上期的变化对应仓位调整建议：观点 ...