野村东方国际：日本央行加息的背景、展望及影响

野村东方国际：日本央行加息的背景、展望及影响 20251222 摘要 日本经济逐步复苏，通胀接近 2%目标，促使央行结束极度宽松政策， 转向中性利率。预计 2026 年核心通胀可能短暂跌破 2%，但整体将回 升，支持进一步政策调整。 市场已基本消化 12 月加息预期，日元汇率加息后出现贬值。植田和男 对中性利率的表述未超预期，避免了市场对日本央行行动滞后的担忧， 降低了日债利率上升和日元贬值的风险。 高市政府采取积极财政扩张政策，虽增加政府负债压力，但财务省测算 显示短期和长期债务压力可控，不会引发系统性冲击。关注 2026 财年 预算，平衡扩张与可持续性至关重要。 本次加息与 2024 年 7 月底的套息交易反转风险不同，大规模冲击概率 较低。日本套息交易指标显示，本次加息差异显著，且植田和男提前沟 通策略，降低了市场冲击。 日债利率上升虽导致银行、寿险等机构出现浮亏，但完善的风险管理和 政府调控能力降低了系统性风险。机构投资者策略差异化，大规模一致 性抛售美债回流国内的可能性较低。 Q&A 日本央行在欧美央行降息的背景下为何持续加息？ 日本央行在欧美央行降息的背景下持续加息，主要有几个原因。首先，日本整 ...