野村东方国际 _ 日本央行加息的背景、展望及影响

日本央行加息的背景、展望及影响 主题研究团队 祁宗超 侯苏寒 zongchao.qi@nomuraoi-sec.com SAC执证编号：S1720522050003 suhan.hou@nomuraoi-sec.com SAC执证编号：S1720520020001 2025年12月22日 请务必阅读报告正文后各项声明 目录 ◼ 一、日本央行货币政策正常化：加息背景与展望 （通胀目标接近实现、日元贬值压力与"高市经济学"的掣肘） 请务必阅读报告正文后各项声明 ◼ 二、日元套息交易：规模演变、趋势及驱动因素 （本次加息与 2024 年 7 月底加息后套息交易反转冲击的比较） ◼ 三、日本财政可持续性：利率上升对政府债务的影响 （"积极但负责"财政政策的含义及长短期财政压力的差异） ◼ 四、日本金融系统稳定性：金融机构日债浮亏的潜在担忧 （金融机构核心盈利能力增强及央行货币政策职能不受影响） 一、日本央行货币政策正常化：加息背景与展望 日银12月议息会议：如期加息，未提及中性利率 日本央行政策利率变化趋势 日本国债利率走势 资料来源： Wind ，野村东方国际证券 请务必阅读报告正文后各项声明 3 ◼ 日本央行政策 ...