野村：2026年食品饮料策略 - 继续找寻细分高成长赛道和渠道

野村：2026 年食品饮料策略 - 继续找寻细分高成长赛道 和渠道 20151223 摘要 C 端消费信心逐步恢复，细分赛道中贴近消费者的渠道增长强劲，如便 利店和会员店领跑线下销售，同比增长 4.9%，新零售模式下的即时零 售赛道也值得关注。 食品饮料板块估值处于历史低位，性价比凸显，成本端基本稳定，预计 明年原材料成本持平或下降，为企业盈利提供支撑。 酒水饮料需求承压，白酒行业面临出清和禁酒令影响，但非白酒业务中， 啤酒品类稳健，黄酒竞争格局变化显著，葡萄酒及预调酒受可选消费属 性影响承压。 饮料和乳制品差异大，头部企业如农夫山泉、东鹏饮料等功能性及健康 化产业增速快，但并非所有公司都能享受子行业高增长红利。 零食板块快速增长，但烘焙和熟食经营承压，万辰、卫龙等品牌对渠道 变化反应灵敏，带来持续增长。预加工食品如安井业绩触底反弹，餐饮 供应链公司全渠道发展。 明年（2026 年）在继续降级的周期中，如何捕捉细分渠道和品类的正增长？ 尽管整体行业承压，但依然存在许多新增的增长亮点，可能会出现非常高的个 股上涨潜力。我们认为应重个股、轻行业。具体来看，有几大趋势值得关注： 尽管社零整体承压，但仍在预期范围内。 ...