短期多空力量交织，黄金价格中长期支撑仍在

行业点评 市场表现截至 2025.12.31 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 有色金属指数 沪深300 资料来源：Wind，国新证券整理 国际金价：12 月 30 日伦敦金现跌至 4514 美元/盎司，较 12 月 24 日 历史高点 4526 美元小幅回落，但全年累计涨幅仍达 65%-70%，创 1979 年以来最大年度涨幅。 核心驱动因素分析：多空力量再平衡 短期技术性回调原因： 地缘风险缓和：特朗普与泽连斯基会面引发俄乌停火预期，削弱避险 需求。 市场研究部 2025 年 12 月 31 日 获利了结压力：全年大涨后部分资金选择年末兑现收益，叠加交易所 保证金上调（如 COMEX）引发杠杆多头平仓。 货币政策内部分歧：点阵图显示 2026 年仅降息 1 次（25BP），但市场 押注 2-3 次（50-75BP），政策预期差成波动源头。 白银短期暴跌的牵连：白银工业属性强，但同样是贵金属。近期白银 高波动会传染波动。 部分海外基金再平衡或税收优惠考虑的交易性风险担忧。贵金属暴涨， ...