水泥行业：需求温和下降，盈利继续承压

信用展望 2026|水泥行业：需求温和下 降，盈利继续承压 行业展望 2026 年 1 月 5 日 主要内容： 中证鹏元资信评估股份有限公司 工商企业评级部 何贺 heh@cspengyuan.com 王贞姬 wangzj@cspengyuan.com 水泥供需矛盾短期难有实质性改善，2026 年预计水泥需求将呈温和下降态势， 在重大基建项目加速落地支撑下，降幅有望收窄。2025 年以来房地产市场持 续探底，基建投资增速下降，对水泥需求的拉动作用持续减弱，水泥产量继续 下降。前三季度全国 31 个省份中仅有西藏和宁夏 2 个省区同比正增长，东 北、西北、华东、华北地区的下滑幅度超过全国均值。供给端错峰生产、产能 置换等措施以及"双碳"等政策发力一定程度优化供给格局，但行业产能过剩 压力仍较大，2025 年 9 月末水泥产能利用率下降至不到 50%，供需矛盾进一 步加剧，库容比继续升高，水泥价格低位震荡；传统基建投资增速放缓、房地 产市场信心修复缓慢、新开工项目储备不足仍是 2026 年拖累水泥需求的主要 因素，供需矛盾难以实质性改善，但作为"十五五"开局之年，重大基建项目 加速落地，资金保障力度加码，城市更新 ...