中金公司 _ 阿里云深度：AI驱动下的全栈布局与全球扩张机遇

阿里云：AI驱动下的全栈布 局与全球扩张机遇 白洋 分析员 SAC 执证编号：S0080520110002 SFC CE Ref：BGN055 yang3.bai@cicc.com.cn 徐卓楠 分析员 SAC 执证编号：S0080520080008 SFC CE Ref：BPR695 zhuonan.xu@cicc.com.cn 吴维佳, CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080521010011 SFC CE Ref：BHR850 weijia.wu@cicc.com.cn 王秋婷 分析员 SAC 执证编号：S0080523030001 SFC CE Ref：BTK905 qiuting.wang@cicc.com.cn 刘泓蔚 分析员 SAC 执证编号：S0080524020012 hongwei.liu@cicc.com.cn 中金公司研究部 2026-01-14 0 概览 AI渗透与国际化扩张双轮驱动增长 我们估算未来3年阿里云收入CAGR有望超过30%。 利润率提升空间大，盈利韧性有望超预期 随着AI收入占比持续提高、海外高毛利业务占比提升，以及成本端规模效应的进一步显现，我们估算其利润率有 ...