野村：日本”特拉斯冲击“再升温：选举减税的政策博弈与日本财政担忧

日本"特拉斯冲击"再升温 ——选举减税的政策博弈与日本财政担忧 主题研究团队 侯苏寒 zongchao.qi@nomuraoi-sec.com SAC执证编号：S1720522050003 suhan.hou@nomuraoi-sec.com SAC执证编号：S1720520020001 2026年1月 请务必阅读报告正文后各项声明 祁宗超 目录 ◼ 一、消费税减税从担忧到现实 （日本遭"三重抛售"、众议院选举的政策博弈） （日银干预与历史的异同、财务省干预的治标与治本） ◼ 四、众议院选举及政策走向对市场的可能影响 （不同选情下的资本市场影响） 请务必阅读报告正文后各项声明 ◼ 二、日债利率创新高与"特拉斯冲击"担忧 （财政纪律受质疑、减税利弊、对货币政策的影响） ◼ 三、日本政策工具箱预期及其约束 消费税减税从担忧到现实 ， ◼ 日本超长期国债利率急剧上升，股市和日元贬值形成三 重下跌的局面。高市政府在解散众议院并重新选举后决 定推动消费税减税，进一步加剧了国债市场的不稳定， 引发市场对日本财政及经济的担忧。 ◼ 日债利率曲线陡峭化的情形有点类似去年4月，当时"对 等关税"外部冲击与对降低消费税的担忧同样 ...