野村-日本-特拉斯冲击-再升温-选举减税的政策博弈与日本财政担忧

野村：日本"特拉斯冲击"再升温：选举减税的政策博弈 与日本财政担忧 20260123 摘要 日本消费税减税政策的推行主要出于选举考量，高市希望通过与在野党 达成共识来巩固支持率，但此举引发市场对其财政责任感的质疑，加剧 了投资者的不安情绪。 短期内，消费税减税可能促进经济增长，但长期来看，刺激作用将减弱， 且缺乏明确的资金弥补方案导致投资者信心不足，推动日本长债利率迅 速上升，引发股债汇三杀。 当前日本宏观经济环境已由通缩转为通胀，日元由升值转为贬值。在此 背景下，继续依赖扩张性财政政策或压制日本央行货币中性化进程将对 经济产生负面影响。 日本当前面临股债汇三杀风险，类似于 2022 年英国特拉斯冲击。若高 市进一步推行消费税减税或不负责任的财政政策，将导致日本央行加息 变成坏加息，对银行股产生负面影响。 市场预期日本官方会采取措施平稳市场情绪，如日本央行可能放缓缩减 购债节奏或进行灵活购债，财务省可能通过控制汇率贬值来抑制通胀预 期，从而间接控制日债利率过度上升。 Q&A 日本近期的长债利率上升以及股债汇三杀现象的主要原因是什么？ 近期日本长债利率上升以及股债汇三杀现象的主要原因是由于高市进行了众议 院解散 ...