宏观利率周报（20260119-20260123）：国内降准降息仍有空间，全球债市波动加剧-20260127

证券研究报告/宏观利率研究 2026 年 01 月 27 日 国内降准降息仍有空间 全球债市波动加剧 宏观利率周报（20260119-20260123） 研报摘要 ⚫ 核心观点：尽管经济增速逐季有所下行，四季度不变价 GDP 同比增速仅为 4.5%， 但高基数等短期因素影响显著，环比增速稳定在合理区间，实际增长并未失控。叠加 "十五五"开门红预期，如果收益率继续下行，可能出现利率阶段底部。 ⚫ 行情回顾：12 月经济数据供强虚弱，固定资产投资累计同比-3.8%，罕见转负；社 消 12 月环比-0.12%，弱于季节性；三驾马车中，仅 12 月中国美元计价出口当月同比增 6.6%，在 AI 资本开支周期和中国制造的竞争优势支撑下韧性较强。叠加 MLF 超额续 作和海外避险情绪升温，以及央行关于"降准降息仍有空间"的表述，除 1 年期利率 外，3-30 年期利率不同程度下行，中债十债利率小幅回落至 1.8298%。 ⚫ 市场要闻：（1）资本市场。证监会正式发布公募基金业绩比较基准指引，中国基 金业协会同步发布操作细则。证监会严肃查处瑞丰达违法违规案件。金融政策。央行行 长潘功胜指出今年降准降息还有一定的空间。（2） ...