有色金属行业周报：宏观情绪降温，金属价格普调

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 02 01 年 月 日 有色金属 宏观情绪降温，金属价格普调 贵金属：沃什鹰派担忧叠加高拥挤度，金银创历史最大单日跌幅。北京时间 1 月 31 日凌晨， 现货白银价格一度暴跌 36%，创出历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过 12%， 盘中跌穿每盎司 4700 美元，遭遇 40 年来单日最大跌幅。周五特朗普政府准备提名凯文·沃 什为新一任美联储主席，但此次抛售或为多重因素叠加，既包括美联储主席人选的公布，也 涉及更宏观的资金流动层面，多杀多放大了行情的下跌幅度。沃什支持"降息与缩表并行" 的政策组合，其逻辑是通过缩减资产负债表控制通胀，为降低名义利率创造条件。但降息旨 在增加市场流动性、刺激经济增长，而缩表则是通过减少美联储资产负债表规模来回收流动 性、抑制通胀。两者操作方向相反，可能导致政策效果相互抵消，引发市场对政策意图的困 惑。我们认为其政策主张仍将受到美国经济基本面和外部条件的掣肘，特朗普一系列政策行 为所引发的海外投资者对美债担忧仍然存在，若缺乏美联储支持，长债利率下降可能仍有难 度，后续关注新提名主席表态。建议关注：兴业银锡、盛 ...