大行科工：如何展望大行的增长持续性？-20260203

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 02 02 年 月 日 大行科工（02543.HK） 如何展望大行的增长持续性？ 公司拆解：全球折叠自行车龙头，业绩持续高增 大行科工是全球折叠自行车领域龙头，凭借超过 40 年的技术积淀与全价 格带产品矩阵，2024 年在全球及中国内地市场份额（6.2%/26.3%）均位 列第一。近年来，公司"品类+渠道"双轮驱动战略成效显著：品类端， 自行车主业持续高增（2025H1 收入同比增速+43.0%），同时"共享 360" 专利授权业务成为增长新引擎；渠道端，国内市场持续深化（2025M1-M4 收入占比 94.4%），其中线上直销亮眼（同比增速+84.81%），2025H1 收入/净利润高速增长（同比增速+42.57%/+52.32%）。 如何看待主业增长可持续性？ 行业端β：低渗透率下的小而美赛道，多元场景需求驱动成长。全球折叠 自行车市场目前仅占自行车总规模的 5.3%，仍处于低渗透阶段，未来提 升空间广阔。行业在规模有限的同时，呈现产品高端化趋势，均价稳步上 行。增长动力主要来自多元场景需求的释放：一方面，产品兼具休闲属性 与专业性能， ...