宏观利率周报（20260126-20260130）：“开门红”预期仍强，债市修复空间或有限-20260203

证券研究报告/宏观利率研究 2026 年 02 月 03 日 "开门红"预期仍强 债市修复空间或有限 宏观利率周报（20260126-20260130） 研报摘要 ⚫ 核心观点：12 月工业企业利润同比较上月大幅反弹 18.4 个百分点至 5.3%，拉升 全年累计同比增速至 0.6%，但利润率仍处历史低位。1 月制造业 PMI 重新回落至收缩 区间，投入品价格强于产成品价格，对企业利润的压缩趋势仍未消失。总的来看，近期 大宗商品价格轮动，主要由成本端推动，而非来自需求过热，这对债券市场压制有限。 经济数据疲弱，2 月春节超长假期或掣肘信贷投放，叠加近期股票市场震荡、商品价格 调整，短期利好因素集中。考虑到时处"十五五"开局之年，PPI 处于回正周期，如果 利率继续下行建议短期谨慎追涨长端利率。 ⚫ 行情回顾：本周股票市场震荡，3-10 年各期限国债利率多数下行，中债十债利率 回落至 1.8112%。中债 30 年期国债利率小幅回升至 2.289%，10 年和 30 年之间的期限 利差重新扩大。 ⚫ 市场要闻：（1）外交政策。英国首相时隔 8 年再次访华。（2）产业政策。中国航 天科技集团表示，"十五五"时期， ...